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化工行业周报:TDI持续大涨,丁苯胶、天胶延续持续涨势

发布时间:2016-10-17    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周据申万化工监测的90种化工品价格,本周环比上涨品种占51%(上周为41%),持平占36%(上周为43%),下跌占13%(上周为16%),部分化学品大幅上涨,整体平均涨幅约为2.29%。涨幅前五的分别为TDI(83.5%)、丁苯橡胶(13.6%)、醋酸(12.8%)、甲醇(9.5%)、天然橡胶(9.0%),跌幅前五的产品分别为聚合MDI 市场价(-11.4%)、苯胺(-8.4%)、双酚A(-2.4%)、己内酰胺(-2.2%)、美国海湾二铵(-1.5%)。

价差方面:本周TDI-甲苯、炭黑-煤焦油、草甘膦-甘氨酸、乙炔法PVC-电石、MDI-苯胺价差环比分别扩大98.9%、5.7%、5.0%、1.3%、0.1%。

石油化工:

国际油价上行。至周五Brent 和WTI 原油期货环比分别上涨0.04%、上涨1.08%收于51.95和50.35美元/桶;周均价分别为52.27和50.62美金/桶,涨跌幅分别为1.27%和2.23%。美元指数收于98.11,周涨跌幅1.67%。10月7日美国原油商业库存4.74亿桶,较之前一周上涨485万桶;汽油库存2.25亿桶,周减少190.7万桶;馏分油库存1.57亿桶,周减少374.6万桶;丙烷库存1.04亿桶,周减少7.2万桶。10月7日美国原油产量为845万桶/天,较之前一周减少1.7万桶/天,较一年前减产64.6万桶/天。10月14日美国钻机数539台,周数量增加15台,年下降248台;加拿大钻机数165台,周数量不变,年下降16台。其中美国采油钻机432台,周数量增加4台,年下降163台。EIA 预计Brent 原油2016年均价为43美金/桶,2017年为51美金/桶; 2015年美国原油产量平均为940万桶/天,预计2016年为870万桶/天,2017年为860万桶/天。相对于8月份报告中的预测,此次预测2017年原油产量比之前高出10万桶/天,主要是由于钻机的活跃、油井生产能力的提高等。预计4季度美国原油产量提升,原油价格仍然承压,建议关注冻产会议执行结果。

本周国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为392、484、-288元/吨,幅度为-18.45%、-14.52%、-64.77%。本周亚洲乙烯裂解装置开工率提升,加之来自中东和拉美的远洋船货涌入,11月乙烯供应预期增多,本周东南亚乙烯价格持稳报于1040美元/吨。本周亚洲丙烯市场走势小幅上扬,韩国晓星PP 新装置开工,让供应市场略显紧张,短期内的供应有限,贸易商心态较为活跃,价格高报更为明显,本周东南亚丙烯上涨5.13%报于820元/吨。本周亚洲丁二烯市场现货供应吃紧促使价格上涨75美元/吨,有消息表示供应吃紧态势至少持续至12月。一些终端用户表示壳牌裂解装置关闭,促使价格快速上涨,本周东南亚丁二烯上涨4.85%报于1620元/吨。

基础化工:

钛白粉:本周国内钛白粉成交平稳,个别企业跟随涨价。目前金红石型钛白粉出厂价12300-14000元/吨,锐钛型9700-11000元/吨。本周锐钛型钛白粉涨幅较快,厂家库存较紧。钛矿涨价推升钛白粉价格,后期价格有望再度上涨。环氧丙烷:10月国家安全生产巡查入驻山东带来的供应偏紧,加上节后原料丙烯市场走高,本周上游原料丙烯价格略有上涨,环氧丙烷市场或仍存上涨机会。尿素:本周周末国内尿素市场行情大幅升温,多地同时上涨。本轮行情上涨主要是因出口采购、多数大中型贸易商抄底集中采购所致,而目前国内尿素行业的开工率一直保持低位水平,并且在煤炭价格上涨、运费上调后市场各方的成本压力较大,所以一旦企业成交量放大,在现货供不应求的情况下,价格顺势上涨。本周尿素出厂价、批发价、零售价分别涨1.7%、涨0.8%、持稳报于1190、1260、1285元/吨。合成氨:国内市场整体平稳,湖北地区 后续下行压力明显,终端收货企业装置开工持续减低,加之区域货源量增加明显,企业看跌情绪浓郁。本周合成氨价格持稳报于1900元/吨。磷肥:本周磷肥价格平稳,一方面下游复合肥市场秋储启动不明显,除个别地区有采购计划外,大部分厂家暂停采购原料,内需疲软,并且国际市场采购计划不多,整体来看近期磷肥市场需求方面支撑薄弱;另一方面大部分厂家开工较低,供应减少,短期市场供需矛盾不大,预计下周仍将平稳运行。钾肥:本周钾肥市场无较大波动,下游经销商采购意愿不足,市场需求支撑力度有限,预计仍有小幅下调空间。草甘膦:本周草甘膦市场表现强劲,受到上游甘氨酸市场行情小幅提振的影响,成本盈余略有增加,草甘膦价格仍有上涨趋势。本周草甘膦价格上涨2.6%至19500元/吨。聚氨酯:当前国内市场整体供需偏弱,万华烟台装置重启时间待定,宁波装置或检修延后。下游需求进去历年传统淡季,行情走低势在必行,本周聚合MDI 市场价下滑11.4%报于17800元/吨,纯MDI 市场价上涨7.2%报于20900元/吨。当前国内TDI 市场行情继续飙涨,工厂继续严格控货,经销商手中资源有限,个别报价继续大幅跟涨工厂价格。

本周TDI 上涨83.5%报于50000元/吨。氯碱:节后电石企业开工率提高,短期电石行业供过于求尚未出现,预计近期电石价格继续维持坚挺。本周PVC 市场行情呈现先稳后涨的局面,市场高价货源有所增加,企业在期货市场的大力提振下多心态坚挺,拉涨意向浓厚。目前环保检查尚不明确执行力度,随着下周检修企业的增多,预计下周PVC 市场仍有上行可能。本周乙炔法和乙烯法PVC 价格分别上涨4.9%、4.3%报于7050、7350元/吨。橡胶:本周天然橡胶国内市场行情大涨。全球天胶产量略有下滑,青岛保税区天胶库存继续大幅走低,加之国内美金胶货源偏紧,市场供应偏紧预期增强;国内经济增长预期提升,俄罗斯冻产减产利好油价,加之橡胶海运受阻,以及下游轮胎工厂开工率维持高位,均对沪胶形成支撑;又因合成胶价节后持续疯涨,天胶外盘大幅上涨带动,节后国内天胶市场接连大涨,行情偏高运行。本周天然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶分别上涨9%、上涨3.4%、上涨13.6%报于12150、15100、13400元/吨。

化纤:目前欧佩克冻产协议达成,原油连续上涨,且上游PTA、MEG 原料市场跟涨运行,原料成本面对涤纶长丝的支撑力度加强。另外下游织造厂家在买涨心态的刺激下,采购积极性较高,市场整体产销较好,预计短期内涤丝市场价格将窄幅上行,上涨幅度在50元/吨。本周涤纶FDY 和涤纶DTY 分别上涨2.4%、0.9%报于8450、8700元/吨。粘胶:下游纱厂采购积极性偏弱,维持小单补货为主,粘胶短纤市场缺乏利好刺激,但上游原料价格仍保持惯性上涨,预计短期内粘胶短纤市场以横盘窄幅震荡为主,幅度在50元/吨。本周粘胶价格下跌0.5%至16860元/吨。氨纶:目前氨纶行业整体开工8.5成左右,行业库存平均在25-30天左右,市场成交一般。厂家供应稳定,下游圆机市场开工维持4-5成,需求跟进缓慢。本周氨纶44dtex 持稳报于29500元/吨。锦纶:本周锦纶市场弱势持稳,己内酰胺成交重心小幅走低,锦纶市场大稳小动。市场交投气氛冷清,采购多以刚需为主,观望情绪严重。本周锦纶切片、锦纶FDY、锦纶DTY 分别下跌0.4%、下跌1.2%、下跌1.1%报收于12100、16100、17300元/吨。

投资建议:周期重点推荐行业供需持续改善的MDI、维生素、安赛蜜、粘胶、麦草畏、玻纤等。MDI、TDI、环氧丙烷等持续创新高,建议关注估值低的龙头万华化学。国储棉抛储结束,棉花供应偏紧价格持续上涨。

粘胶开工率93%库存低位,价格持稳于16800-17000元/吨,Q3业绩即将出台,建议关注业绩优秀,有价格弹性的南京化纤、三友化工、中泰化学;DSM 复产不明,维生素E&A 未来仍有上涨空间,重点关注新和成、浙江医药(600216)及金达威;三氯蔗糖价格受盐城捷康及英国泰莱停产影响,价格从25万暴涨至45万元/吨,且安赛蜜有望持续提价,建议关注金禾实业;此外建议关注业绩稳定估值低的华鲁恒升、嘉化能源以及轮胎产业链青岛双星、赛轮金宇。麦草畏受益孟山都抗麦草畏转基因种子推广,需求或迎来爆发,建议关注扬农化工。玻纤行业高景气有望持续,同时国改预期较强,建议关注玻纤龙头中国巨石。关注底部复苏的农药中间体龙头联化科技。

芯片国产化国家IC 大基金大力支持,下游晶圆厂未来扩产十几座,电子化学品有望成为最受益标的,建议关注有业绩支撑的标的鼎龙股份、飞凯材料、雅克科技,以及回调较多的强力新材、南大光电。成长股继续推荐锂电材料和电子化学品板块,锂电材料重点推荐隔膜龙头沧州明珠、电解液龙头杉杉股份、三元正极龙头金鹰股份、转型正极材料的湖南海利。OLED 有望成为替代LCD 的第三代显示技术,苹果有望17年使用,上游材料是国内最受益环节,建议关注万润股份、濮阳惠成、时代新材(新增)、新纶科技等。石墨烯应用推进加速,华西能源公告已显示石墨烯能稳定贡献业绩。建议关注相关标的中泰化学、道氏技术、德尔未来。

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