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医药生物行业:原料药6月月报-环保趋严带动多品种提价,重点关注花园生物、兄弟科技

时间:2017-07-03    机构:天风证券

7 月原料药板块投资策略。

1. VD3 价格短期涨幅超预期,预计仍有阶段性提价机会,有望冲破历史高位。VD3 价格自从69 元/kg(6 月6 日)迅速上涨至435 元/kg(6 月30 日),涨幅超过500%,超出了市场预期。渠道调研显示当前维生素D3 供货紧张,我们判断后续价格仍有阶段性上涨的可能性,有望冲破历史高位达到500-600 元/kg;2.本轮维生素D3 的涨价周期有望持续1 年以上,过去涨价周期时间持续短,一般只有3-6 个月,主因维生素D3 供给充足,市场整体供需平衡。近期由于受环保和供给侧改革等因素影响,部分小厂出清,市场集中度进一步提升,在持续的环保压力和成本压力下,新进入者壁垒高。原料药板块首推VD3 龙头花园生物。

2. VB1、VK3 价格持续上行,关注后续涨价行情。受环保因素影响,VB1 近期供货偏紧,厂家检修等进一步加剧了供应紧张的情况。天新药业已停止VB1 报价,短期内VB1 有进一步上涨的动力。红矾钠是维生素K3 的重要原料之一,生产过程中还会产生铬粉。由于VK3 之前产能严重过剩,部分产能已经淘汰,同时经过环保整治,生产厂家采取限量保价的措施。产能出清叠加原料红矾钠价格上涨,维生素K3 的价格有望持续上行。建议重点关注兄弟科技。

3. 雄烯二酮价格有望逐步走出底部。雄烯二酮(4-AD)目前价格为400-420元/kg,已经下降至历史低位。从过去几个月价格来看,短期价格已经企稳,中长期有进一步提价空间。目前国内甾体药物原料的市场容量合计约3,000吨,以甾醇为起始原料的生物技术路线已占据了2/3,建议关注赛托生物、溢多利。

6 月原料药价格走势回顾。

1.受益于近期环保督查和厂家检修等因素影响,多个维生素品种出现提价。

VA、VB2、VB5 价格触底反弹,VD3 价格涨幅超预期,价格已上涨至435元/kg,VK3 价格处于高位继续上涨。相比较而言,VB1、VC 价格处于高位,运行平稳,VE 受能特科技新产能和浙江医药(600216)产能扩张影响,价格持续低迷。

2.抗生素中间体价格涨幅明显。限抗令的出台和实施对于抗生素市场的影响已经得到部分消化,市场整体需求相对稳定。供给方面主要受到环保和原料供应的影响,短期内价格上涨明显,但由于市场格局分散,长期涨价动力不足,有待行业集中度的进一步提升。目前三类重要的抗生素中间体6-APA、7-ACA 和7-ADCA 价格仍分别为190 元/kg、480 元/kg 和420 元/kg,已经走出了价格的底部区间。短期价格企稳,由于生产格局相对分散,涨价周期具有不确定性。

3.甾体激素原料药价格略有回升。其中雄烯二酮价格由400 元/kg 小幅上涨至420 元/kg,双烯价格由1000 元/kg 小幅上涨至1050 元/kg。

风险提示:部分品种涨价周期低于预期,产能扩张导致产品价格下调。