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浙江医药(600216)调研分析报告:维生素量价齐升 目前未受“双限”影响

时间:21-09-29 00:00    来源:中原证券

投资要点:

2021 年上半年,公司实现营业收入461,754.41 万元,较上年同期增长30.86%,实现归属于母公司股东的净利润50,762.11 万元,较上年同期增长18.87%。业绩增长的主要因素是:供给面看,同行业企业产能受限、供货不足;需求面看,下游生猪及能繁母猪存栏量快速增长,饲料需求提升,上半年,公司主导产品维生素E、维生素A 价格上涨,销量提高。由于国外维生素装置较老,产能供应不稳定,预计下半年乃至2022 年国内维生素价格仍将维持高位。目前限电政策对公司的产能并无影响,考虑到公司为国内维生素龙头企业,同时为浙江省重点企业,限电政策对公司的产能预计影响有限。

2021 年6 月,公司独家品种无氟类喹诺酮药物1.1 类创新药苹果酸奈诺沙星氯化钠注射液(250ml:0.5g)获批《药品注册证书》,目前在进行前期的进院工作,一旦市场打开有望成为10 亿元规模的大品种。

公司创新药稳步推进。ARX788 具备先发优势,有望成为国内药企中首家上市的抗体偶联药物,2022 年年底有望完成三期临床试验。

预计公司2021 年-2023 年的EPS 分别为1.27 元,1.46 元,1.71 元,对应9 月28 日收盘价16.80 元,动态PE 分别为13.23 倍,11.51 倍和9.82倍,考虑到公司向综合创新药企转型,估值重心有望上移,给予公司“买入”评级。

风险提示:VA 和VE 生产受限,海外制剂批复未通过,新药研发及市场推广低于预期等。